王勇
下半年，政府定向调控的着力点转向了推动落实降低企业融资成本的各项措施，促进经济持续平稳发展。不过，笔者认为，下半年，推动降低实体经济融资成本还是应当倚重深化金融体制改革。
融资成本偏高，是当前经济运行中的主要矛盾之一。融资成本的高低，直接表现为利率的变化，从深层次看，它是总量和结构性因素在资金价格层面的反映。从2014年以来的实际运行情况看，贷款利率和企业债券利率有所下行，整体融资成本较上年末稳中略降，但部分企业特别是小微企业融资不易、成本较高的“融资难、融资贵”的问题却更加突出。更值得注意的是，在小微企业等实体经济“融资难、融资贵”的同时，货币信贷总量却仍保持了较快增长。经济中存在着的影响资金供求平衡的结构性问题导致了实体经济“融资难、融资贵”。具体来看，影响资金供求平衡的结构性因素有如下几点：
一是企业债务率较高，债务负担与融资需求相互推动。近几年来，我国整体债务率尤其是非金融企业债务上升较快，由于前期杠杆率较高和融资较多，会产生持续的融资需求并可能推高利率水平。二是“财务软约束”拉高了融资利率。三是股本融资发展不足，企业对债务融资依赖较高。四是部分地区金融供给和竞争不足，社会信用基础制度不完善等因素也推高了企业融资成本。五是银行非标资产业务的迅猛发展，银行理财和同业业务不规范发展，导致资金空转，并不断提高资金价格。
由此可见，“融资难、融资贵”问题成因非常复杂，既有宏观经济因素又有微观运行问题，既有实体经济因素又有金融问题，但主要还是金融体制机制的问题。所以，解决“融资难、融资贵”问题要依靠全面深化改革。近日国务院常务会议推出的“新金十条”就完善金融支持、多措并举缓解企业融资成本高问题进行了部署。而日前召开的央行分支行行长座谈会提出的下半年要继续深化金融体制改革等一系列政策，这些政策措施都从不同角度、不同层面为有效解决实体经济“融资难、融资贵”问题奠定了金融体制方面的基础。
(作者系中国人民银行郑州培训学院教授，内容有删节)