沪港通已经箭在弦上。上交所计划于8月11日至9月30日期间持续开展沪港通测试，并分为三大阶段——全天候测试、接入测试和全网测试。沪港两地的全网测试将保持同步，时间敲定在8月30日和9月13日。按照兴业证券最新测算，沪港通开通后，加上QFII，假设额度全部用完，海外投资者投资A股规模理论上可达9000亿元，是目前所有基金投资A股市值的77%。

　　沪港通测试昨日开启

　　据悉，8月11日至9月底为全天候测试开放时间，测试内容为“港股通”业务的全部流程。只有顺利完成全天候测试的券商才能申请参与全网测试。

　　全网测试是“沪港通”业务启动的关键一步。该轮测试将分为两个阶段。其中，8月30日至31日为港股通的全市场功能测试，主要测试内容为港股通的交易申报、成交返回、行情、过户等相应的登记结算业务。9月13日，上交所将另行组织“港股通”的全市场性能及切换测试，主要测试检验港股通技术系统的压力、容量及稳定性。

　　上交所表示，此次测试的目的是检验各方技术系统对“港股通”的准备情况和可用性。目前来看，两个交易所测试时间、测试方案及内容大体一致，这也意味着8月底内地和香港券商将同时进行“沪港通”演练。

　　据记者了解到，沪港两地的全网测试将保持同步(香港称为“市场演习”)。港交所公布的执行时间表显示，将于8月23日进行连接测试，8月30日进行市场演习，模拟正常交易与交收及结算活动，9月13日进行第二次市场演习即危机应变演习，如有需要，将于9月下旬进行第三次市场演习。

　　全球资金配置A股意愿提升

　　有分析人士认为，本轮行情最核心的逻辑之一就是沪港通能为A股带来增量资金，打破长期以来仅是存量资金博弈的局面。那么，沪港通到底能带来多少资金呢？

　　8月8日，据兴业证券张忆东、翁氵恬发布的研报测算，海外投资者投资A股规模有望达到9000亿元：“沪股通的试点规模为3000亿人民币，假设全部用完，再假设QFII(含RQFII)全部投资于A股，海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元，相当于3.5%左右的A股总市值，相当于目前所有基金投资A股市值的77%。”

　　沪港通开通后，外资会在多大程度上对A股感兴趣呢？兴业证券认为，A股具备全球多元化配置的需求。“中国作为全球第二大经济体，中国A股流通市值也在全球排名第五，中国在全球资产配置中的比例与中国的经济地位和股市总市值严重不匹配。与发达市场(美、德、日)股指以及新兴市场指数的相关性都较低。因此，A股可作为海外资金寻求风险分散及多元化配置的良好标的。其次是中国经济企稳叠加沪港通，全球资金配置A股的意愿提升。近几个月，全球资金从欧美市场撤资而投向新兴市场，A股市场成为了‘落后补涨’的资金洼地，近期RQFII的ETF基金出现连续大额净申购，热钱流入为沪港通预热做准备。基于中国经济阶段性企稳以及对后续政策放松的预期，投资者对人民币资产预期改善，人民币对美元升值，给沪港通的实施和作用发挥提供了良好的环境。”

　　该机构认为，沪港通短期利多A股的资金面。根据历史规律，A股市场往往提前透支“利好”因素，因此，2014年10月“沪港通”开启之前，外资配置A股及其对A股增量资金的影响会尽情演绎。沪港通推进过程中的重要节点，对于8月、9月行情的节奏有重要影响。不过，从中期看，“沪港通”则是一把双刃剑，A股市场将更容易受到国际资本流动影响。

　　三大套利策略可选

　　值得关注的是，目前市场已开始研究相关套利模式，已有不少机构给出沪港通三大套利策略选择。

　　第一，申银万国认为，投资者可以利用A-H价差套利，对冲行业风险。例如当前可以通过对A股折价较多的股票买入，卖出H股相应标的，规避行业风险，反之亦然。但A股的缺陷在于融券远远难于港股。

　　第二，利用交易时间差异套利，应先弄清沪港通交易时间。沪港通交易时段中，9：00至9：30为开市前时段，9：30至12：00为上午持续交易时段、13：00至16：00为下午持续交易时段。分析人士认为，利用A股最后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量信号”在港股接下来的1个小时进行集中反映，A股也能通过港股的反映对第二天开盘的情况进行预测，寻找套利机会。

　　第三，H股没有涨跌停板，A股有严格的涨跌停板；H股为T+0，A股为T+1。这些制度差异对于两市的单个投资者而言，可能存在更多的套利空间，也可能加快A股部分市值较大股票的T+0制度的进程。分析人士表示，当同一个公司出现A股涨停，H股由于不存在涨跌停板，能够更有效反映市场短期的情绪变化，对于A股后面几天的操作会有一定指导意义，但要谨防市场操纵者的博弈行为。

　　除双方因节假日安排、每日交易时间安排造成的交易时间差异外，投资者还必须关注“共同交易日且能够满足结算安排”概念。所谓“共同交易日”，举例来说，投资者可能会发现，当香港市场因圣诞节休市时，沪港通无法交易；当内地休假沪市休市，而香港市场照常开市时，沪港通同样是无法交易的。也就是说，沪港通的交易日必须安排在两地交易所的“共同交易日”。

　　本报综合报道