在新三板市场缺乏流动性、鲜有制度供给的周期，沪深交易所与全国股转系统合力为创新层部分企业送出融资大红包，近日上述三方以及中国结算联合制定《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》，新三板创新层股东人数未超过200人的创新创业公司，将被允许在沪深交易所非公开发行可转债(俗称私募可转债)。

　　“双创公司的可转债，是对创新层创新创业企业融资方式的拓展和补充。在一定程度上，可转债是新三板创新层企业的一种替代性融资方式。”东北证券新三板研究中心总监付立春表示，可转债采取非公开发行的方式进行，同时也明确提出股东人数不超过200人的限制，该规定对于未挂牌新三板的企业较易满足，但对于新三板挂牌企业则略显苛刻。

　　根据《细则》，可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人，同时可转换债券转股后股东人数不得超过200人。截至9月22日，新三板创新层共计有1377家公司，据不完全统计，约有1162家公司股东人数在200人以内。

　　除了200人股东人数限制，业界对于私募可转债预期乐观。从技术环节来看，菁财资本创始合伙人葛贤通分析称，由于此次私募可转债是在双创债下推出，关于双创债的创新增信机制都可以引入，一方面可以设置多样化的偿债保障条款，另一方面可以拓宽抵押、质押品范围，用合法拥有的依法可以转让的股权，或者注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权，为创新创业公司债券增信。

　　左永刚