回顾5月商品期货开始新一轮轰轰烈烈的行情，一路走来，行情的驱动力不停变换。最初是以螺卷和锌等升贴水品种的补基差行情，然后在经过了6月流动性急剧收缩之后开始了一轮流动性边际改善的宏观行情，6月下旬至今进行的是政策性行情。
目前依然是政策性行情，但是部分商品已经透支了驱动力，未来或有一个去泡沫的过程。
首先，当前的市场环境并不支撑如此的波动。国内货币环境中性偏紧不改，央行货币未见扩张，信用紧缩被地产抵消，金融去杠杆已经没有太大空间。
再者，商品本身并没有盘面表现的那么乐观。当前市场对政策性行情依然较为热衷，但是在客观需求较为有限的背景下，基差也已经消失，未来必然面临去泡沫。
题材而言，未来可以关注以下几个方面：一是基本面非常弱势的能化板块继续做空，或作为空头配置，以RU和PTA为代表；二是做多胶和矿等品种的波动率，包含高弹性品种的补涨补跌；三是回归产业时做空产业链利润，如TA、RB-I、PP-MA等；四是关注交割行情，尤其是黑色和能化板块的交割效应；五是关注升贴水行情，黑色和部分金属依然处于贴水状态，部分能化处于高升水状态，买卖升贴水空间依然很大；六是将有政策支撑的品种作为多头对冲，如黑色供给侧、金属的环保、能化的检修和限废等；七是关注油脂之间的对冲，主要是基于天气和压榨逻辑。(文中观点仅供参考)国海良时期货研究所闾振兴